简单分析天桥起重近3年财务数据

  说实话，这个行业我不了解，天桥起重此公司我也是第一次听说。所以今天这篇文章只对天桥起重过去的财务数据来进行简单分析，对行业前景等不进行阐述。

  2010年12月10日，天桥起重在深圳证券交易所中小板上市。公司年报中提到，其属于物料搬运行业。

  天桥起重基本的产品是铝冶炼专用起重设备。它也提供钢铁及铜、铅、锌冶炼起重设备，还是港口码头设备的提供商。

  天桥起重提供的产品都是非标定制产品。就是说，它提供的产品都不是标准化产品，而是为客户定制的。所以，它采取订单式生产模式，以销定产。

  作为一家现代企业，天桥起重也逐步由单一制造向服务型制造转型，并积极拓展海外业务。

  因为它的第一、第二大股东，分别是株洲市国有资产投资控股集团有限公司（简称：株洲国投）、中车产业投资有限公司（简称：中车产投）。二者的持股比例分别是24.08%、5%。株洲国投又持有中车产投10.14%的股权，所以株洲国投是天桥起重的控制股权的人。

  而株洲国投的控制股权的人是株洲市产业发展投资控股集团有限公司（简称：株洲产投），株洲产投的控股股东是株洲市人民政府国有资产监督管理委员会（简称：株洲市国资委）。所以天桥起重的最终实控人是株洲市国资委。

  东方财富网将天桥起重的行业类别放在专业设备这一大类，而非物料搬运行业这一细分行业。大家如果想知道一个企业在行业内的水平，东方财富网的这个排名还是推荐参考的。

  下图是2024年第三季度的数据，第四季度的数据还没出来。应该也快了，估计再等个十来天。

  天桥起重2024年三季度的ROE为0.75%，怎么看都不算是好数据，远低于行业平均的3.43%。当然，季度数据有一定的局限性，所以大家看个大致就好。

  除了ROE，天桥起重的市盈率也挺怪异的，为192.97。相对于它的财务数据表现来说，这个值有些夸张。

  市盈率的英文全称是Price-Earnings Ratio，简称PE。它是衡量股票在市场上买卖的金额与公司纯收入能力的一个重要指标。

  2024年6月底，天桥起重的股票在市场上买卖的金额（收盘价）是2.15元，当日公司总股本为14.17亿股，公司两个季度累计纯利润是1970万元。

  天桥起重的股价实际上并不高，但架不住它那超低的每股盈利，所以就显得它的市盈率很高。

  某种程度上讲，市盈率越高，代表股票的估值水平越高，投资风险可能越大。当然，市盈率需要结合公司的详细情况和行业特点来分析，不能简单地以市盈率的高低来判断股票的优劣。

  但以天桥起重目前的财务数据及所在行业的预计前景来说，拥有这么高的市盈率似乎不太匹配。

  2021年至2023年，天桥起重的权益净利率R0E呈不断下降趋势，从2.8%降至1.6%。从上图可以发现，导致R0E下降的根本原因是营业净利率的不断下滑。

  所以这三年，天桥起重的盈利能力是存在一定问题的。继续深入看，到底是什么因素影响了它的盈利能力呢？

  能够看出这三年来，天桥起重的营业收入虽整体会降低，但是它的现金收入比率的趋势是变高的。

  所以，我们大家可以得出的结论是这三年的营业收入数量虽然没有增加，但是质量有所提高。

  2024年前三季度，天桥起重营业收入总额是10.7亿。若四季度没有重大利好，预计2024全年收入较前三年不会有太多增长。具体数据还是等待2024年的业绩快报。

  2021年至2023年，天桥起重的毛利分别是3.8亿、3.5亿、4.1亿；毛利率呈逐年上涨趋势，分别21.42%、22.27%、23.9%。

  再进一步分析，公司两大类产品的毛利率都有所提高，其中占比最大的物料搬运装备毛利率提高更大。这表明公司在主业经营上是有努力提升与改进的。

  从2023年的报表能找到答案，最大的两个影响因素分别是资产减值损失-1075万、信用减值损失-3243万。

  再细究一下发现，2023年8月底，天桥起重第六届董事会第二次会议的决议事项之一是通过新制定的《资产减值准备计提及资产核销管理制度》。可能是这个新制度的实施使得当年的资产减值损失与信用减值损失金额大于往年。

  2024年10月，天桥起重特别发布了一个公告，对大家说前三季度它又计提了资产减值损失-1,354万、信用减值损失-2686万。这两个事项直接引发前三季度的累计净利润低至1104万，低于前两季度的累计净利润1970万。

  一般来说，国有公司计提大金额的减值损失，通常是因为领导换届。你可以把它理解为清旧账。新领导上任，想把以前的沉疴旧疾处理掉，以便自己轻装上任，才会有这样的大动作。

  不过这期间天桥起重发生的一件事，可能是它下决心处理这些坏账和资产的原因。我这是纯猜测，觉得好玩地猜测，如有雷同，纯属虚构。

  这事儿就是：2024年6月，中车产投和株洲国投（就是前面提到的天桥起重前两大股东）终止了其对天桥起重进行央地企业联合重组项目的框架协议。

  从公司公告能够准确的看出，自2020年3 月中车产投投资了天桥起重5%的股权后，这一个项目就一直没有动静。期间，天桥起重称多次持续与株洲国投和中车产投沟通央地企业联合重组事项最新进展情况， 但该事项未进一步取得实质性进展。 直至2024年6月直接宣布结束。

  回到正题，所以，近几年影响天桥起重盈利能力的主要是两个减值损失。这侧面反映天桥起重对于应收账款、存货及合同资产的管理是有待提升的。一年的净利润也没有几千万，这两个减值损失就有四千万，实在不应该。

  2024年12月，天桥起重三次因为收盘价格涨幅偏离值累计超过20%而发布股票交易异常波动公告 。它的价格也曾从历史的2.5元/每股到飙升到5元/每股。

  据说股价变动如此大的原因是天桥起重联合几家公司共同成立了株洲天桥奥悦冰雪科技有限公司，郑重进入高端冰雪装备产业。而最近又正好是冰雪季。

  股价很容易受市场情绪的影响而发生较动。如果回归价值投资的话，天桥起重进军冰雪产业的前景，表现在财务数据上仍需要时间。

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